Los analistas de la firma de investigación y corretaje Bernstein han proyectado un escenario optimista donde Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, podría más que duplicar sus tenencias Bitcoin (BTC)
En particular, Bernstein espera que la empresa supere el millón de bitcoins, cifra que representaría cerca del 5 % de la oferta máxima de la criptomoneda, y convertiría a la empresa en el mayor inversor institucional en la moneda digital.
La evaluación fue compartida tras la publicación de los resultados financieros del cuarto trimestre y las últimas adquisiciones de BTC por parte de la empresa. El analista de Bernstein, Gautam Chhugani, calificó a Strategy como una empresa con rendimiento superior y fijó un precio objetivo de USD $600 por acción, lo que implicaría un alza del 75 % respecto a su valor actual.
Según Bernstein, la empresa generaría ganancias por acción de USD $207, frente a estimaciones anteriores de solo USD $67,50, gracias a las mayores ganancias por valor razonable en su creciente tesorería BTC.
Proyecciones de precio y escenarios de crecimiento
El modelo de Bernstein contempla que Bitcoin podría alcanzar un pico de USD $200.000 hacia finales de 2025, USD $500.000 en 2029 y hasta USD $1 millón para 2033. Estas cifras asumen ciclos de mercado con correcciones bajistas intermedias de un año.
Bajo el “escenario optimista”, Bernstein proyecta que Strategy aumentaría sus tenencias cerca del 5,8 % de los BTC en circulación (hoy en 19,8 millones), desde el 2,5 % actual. Para ello, necesitaría condiciones favorables de mercado, tasas de interés bajas y acceso fluido al capital.
El endeudamiento de la compañía, incluyendo capital preferente, alcanzaría los USD $100.000 millones, frente a los actuales USD $11.000 millones. A su vez, sus ingresos por acciones se estimarían en USD $84.000 millones.
En un “escenario base”, la participación de Strategy subiría al 4 % del suministro de Bitcoin, con una deuda proyectada de USD $51.000 millones para 2033. Sin embargo, el “escenario pesimista” contempla una desaceleración del mercado tras un pico en USD $200.000, limitando la expansión de la empresa a un 2,6 % del suministro y forzando liquidaciones para cubrir obligaciones.
Superando los 500.000 BTC
El lunes, Strategy anunció la compra de otros 6.911 BTC por USD $584,1 millones entre el 17 y el 23 de marzo, a un precio promedio de USD $84.529 por unidad. Con esta adquisición, su tesorería alcanza los BTC 506.137, valorados en más de USD $44.000 millones.
Las compras se financiaron mediante la venta de acciones comunes clase A (MSTR) y acciones preferentes perpetuas (STRK). En total, la empresa ha invertido USD $33.700 millones en BTC, a un precio promedio de USD $66.608, incluyendo comisiones.
Desde octubre, ha levantado más de USD $23.000 millones en capital, posicionándose como uno de los mayores actores en los mercados de capital relacionados con criptomonedas.
Innovación financiera con acciones preferentes
Según Bernstein, Strategy ha aprovechado condiciones favorables para financiar sus compras BTC, accediendo a capitales globales y representando el 5 % del capital accionario global levantado en 2024. También abarca el 1 % de la deuda convertible mundial y un 15 % de las emisiones preferentes.
Este año, la empresa lanzó su estrategia de acciones preferentes, captando USD $1.500 millones. Las STRK son convertibles con opción a USD $1.000 por acción de MSTR y un dividendo del 8 %, mientras que las STRF no son convertibles, pero ofrecen un dividendo del 10 %, con posibilidad de subir al 18 % si no se paga.
El objetivo es conseguir capital permanente con menores costos de dividendos y dilución, comparado con la tasa de crecimiento esperada de Bitcoin. Con un nivel de deuda inferior al 13 % y sin pagos hasta 2028, la firma mantiene una posición financiera sólida, según Chhugani.
Estas acciones preferentes complementan el plan “21/21” de Strategy, que busca levantar USD $42.000 millones en instrumentos de capital y deuda para adquirir bitcoin.
Una empresa valuada por su exposición a BTC
La capitalización de mercado de Strategy asciende a USD $89.000 millones, lo que implica una prima importante respecto a su valor neto en BTC. Algunos inversores cuestionan esta valorización y la frecuencia creciente de sus programas de compra.
No obstante, Bernstein sostiene que la tesorería Bitcoin es ahora el núcleo del negocio de Strategy, con operaciones financieras que manejan liquidez y riesgos. Con BTC valorado en USD $44.000 millones y un volumen diario de USD $30.000 millones, la empresa utiliza programas “at-the-market” para recaudar fondos, pagar dividendos y comprar más activos.
A pesar de la volatilidad del 50 % en 2024, Bernstein considera que los riesgos de liquidez y los costos de dividendos siguen siendo manejables.
